但斌：低估值、有确定性增长公司可做长期投资

深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌在接受本报记者采访时表示：“我们的操作方式就是基本不看大盘走势，只注重公司的价值，买低估值的股票，分享公司的成长。”而贵州茅台就是这样的好例子。

但斌表示，如果上市就是七八十倍的市盈率，无论对于企业还是投资者来说，今后都没什么上升空间。而这就是新股上市后统统一路下滑、跌跌不休的原因，也是我们不喜欢新股的原因。

在但斌看来，有投资价值的行业基本锁定在有确定性的垄断消费型企业中，并且市盈率在20倍以下，每年利润递增不低于20%。而一直持有这样的股票不动，那么10年之后就应该有10倍左右的回报。这样的长期价值投资不必在乎市场短期的走势，而这也是但斌一直强调的重点。

但斌长期看好贵州茅台，以2011年1月贵州茅台最低的169元计算，到2011年12月，贵州茅台最低价为186元。因此一年下来，贵州茅台基本独立于大盘的下跌走势，让投资者获得相对收益。而当大盘跌到目前这一位置时，对长期投资者来说就是一个慢慢建仓的机会，毕竟目前的估值不是历史最低也是最低之一了。

对于周四郭树清主席表示“蓝筹股显示出罕见投资价值”，但斌也认为，蓝筹股的确有投资价值。而在选股模式上，越是估值低，就越是有吸引力。就行业而言，电讯行业、银行业、高速公路、机场、港口都是低估值行业。

业内普遍认为，国内的银行业在过去十年的经营环境很好，不论增长率还是利差。但是，银行股的表现受到其不断增资扩股的压力，这跟电讯企业和机场的无穷无尽的资本支出是一回事。但斌表示：“品牌很强的消费品，投资价值无穷。但关键在低估值阶段买入，并长期持有。”