海外对冲基金12月月报

一、 海外对冲基金市场回顾

1、保尔森旗舰基金亏损46%， 8%投资者要求赎回资金

对冲基金巨头约翰·保尔森(John Paulson)今年将面临公司创建以来最差的业绩。其旗下的Advantage Plus Fund在11月亏损3.6%，今年以来的累计亏损高达46%，这家资产一度高达380亿美元的基金公司已急速蒸发了47%的资产。一位接近保尔森基金的基金经理表示，保尔森的个人魅力给予了投资者充分的信心，目前少于8%的投资者要求赎回资金。Advantage Plus Fund寻求从企业并购和破产等活动中获利，并通过杠杆扩大回报。保尔森基金旗下另一只与Advantage Plus Fund规模相当，管理策略类似的美元标价基金Advantage Fund在11月下跌了3.3%，今年以来已下跌32%。该基金的黄金类资产在11月缩水1.5%，今年以来已缩水13%。Advantage Plus Fund和Advantage Fund是保尔森基金旗下最大的两只基金，共同管理了110亿美元资产。

2、对冲基金遭遇双重重挫 规模狂缩水指数月跌1%

由于市场对欧洲主权债务危机进一步扩散的担忧加剧，彭博累计全球对冲基金指数11月份下跌1%，创9月份以来最大跌幅。彭博累计全球对冲基金指数由10月份的117.2下跌至116.03，致使本年度损失达3.8%。同时，长短仓股票型基金、多元化策略基金和押注全球经济发展趋势的宏观基金也遭遇下跌。

对冲基金正经历双重重挫，在蒙受损失的同时，资产规模也在大幅缩水。欧债僵局的解决是目前对冲基金经理人最为关心的问题。

3、投资安全升级 对冲基金布局亚洲债券

 尽管欧债危机升级令全球资金转投美元资产避险，美盛环球资产管理投资董事Amanda Stitt还是努力说服投资委员会，增加旗下300亿美元新兴市场基金在亚洲债券的投资比重。多年从事债券交易的经历让Stitt发现：亚洲债券的投资安全性魅力正随着欧债危机升级而迅速放大，除了印尼、马来西亚等亚洲国家信用评级或被调高，亚洲债券相比欧美债券的利差优势，从次贷危机爆发前的1.5%也扩大到3%以上。    在欧美债券信用评级持续被下调的趋势下，亚洲债券相对稳健的信用评级正成为对冲基金施展各类套利“魔方”的新舞台。 

4、亚洲对冲基金今年表现欠佳，但好于地区股市指数

今年迄今，亚洲对冲基金没能实现它们对于绝对回报的承诺，只有亚洲宏观基金实现了正业绩，增值超过6%。但根据德意志银行(Deutsche Bank)的数据，亚洲对冲基金的表现好于这一地区的股市，今年截至11月，亚洲对冲基金整体缩水6.2%，而同期富时亚太指数(FTSE Asia-Pacific index)下跌17.2%。其中中国多头/空头基金表现最差，这一期间下跌逾17%，而摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China index)下跌超过20%。这一令人失望的业绩部分反映出，在中国做空个股很困难，而做空指数则十分危险。

5、对冲基金削减商品净多头至QE1前水平

 2009年3月，美联储宣布QE1(第一轮量化宽松)。如果在那时买入花旗并持有至今，你的回报率接近27倍；在那时买入黄金现货，现在已狂揽74%。但如今一切似乎又回到了原点。据美国商品期货委员会(CFTC)数据显示，截至12月20日，对冲基金已将商品净多头头寸削减至自2009年3月以来新低。资料显示，目前净空头头寸主要分布在铜、可可粉、玉米、豆油、天然气上。其中，原油持仓暴跌11%，创10月18日以来新低。黄金则下降13%至2009年4月以来新低。

实际上，上周标普GSCI商品指数上涨的根本原因是美国经济数据向好。对此，管理着约3400亿美元资产的威尔斯资产管理公司首席投资策略师JamesPaulsen认为：大宗商品正在筑底，未来美国经济的复苏前景可能会远好于预期，资金将再度回到商品期货市场。

 6、对冲基金押注美房地产市场回暖 

           近期，多项经济数据显示，美国房地产市场出现回暖的迹象。就在此时，大量资金已经押注美国房地产市场将在2012年进一步回暖。据海外媒体报道，包括卡克斯顿、SAC资本管理公司、艾威资本集团以及黑石集团等众多对冲基金大量吸纳与房地产相关的资产。就连一直不看好房地产市场的高盛也开始转变态度，认为美国房地产市场将回暖，明年美国房屋价格将上涨，并表示，除去通胀因素，未来10年美国房屋价格将上涨30%。   美国商务部日前公布的数据显示，美国11月份新房开工数从10月份的62.8万套上升至68.5万套，创自2010年4月份以来的新高。

二、 中国海外对冲基金业绩点评

本文定义的中国海外对冲基金是指具有大陆背景的投资管理团队在海外(主要是香港，新加坡以及开曼等地)注册运作的对冲基金产品，这些产品的投资范围是在香港乃至于在全球市场，投资标的除股票外，还可涉及多种衍生品、外汇等。

本文以最新公布了11月份净值的23只中国海外对冲基金为样本，对中国海外对冲基金整体情况进行分析。

全球主要股市在经过十月份较大幅度反弹以后，十一月份呈现盘整局面，道琼斯、纳斯达克等主要市场首尾基本持平，恒生指数伴随着国内市场的不佳表现，本月下跌9.44%。整个十一月份，海外对冲基金平均下跌2.71%，取得正收益的仅四只产品，其中Chronos True Fund弱市夺魁，11个月收益率达到20.14%。在众多下跌产品中，锦宏中国价值、广发中国成长跌幅较少，下跌幅度最大的是国元多策略，而在十月份该产品涨幅超过30%，波动幅度较大。

从三个月收益来看，Chronos True Fund仍然领先，收益率达到74.31%。今年以来，只有两只产品取得了正收益，分别是Chronos True Fund和Pinpoint China Fund，跌幅超过20%达到6只。总体来说，中国海外对冲基金今年整体表现不佳。

表1：中国海外对冲基金11月收益情况

序号

基 金

名 称

成立

时间

投资

顾问

基金

经理

产品

净值

1个月

收益率

3个月

收益率

今年以来

收益率

成立以来

收益率

1

Chronos True Fund

2010-04-16

Chronos True Asset

刘怡伟

94.41

20.14%

74.31%

6.23%

-3.57%

2

梵晟宏观策略

2010-12-01

梵基投资

张巍

94.25

5.68%

1.78%

-8.05%

-5.75%

3

淡水泉中国机会

2007-09-10

淡水泉

赵军

184.67

2.87%

1.70%

-2.41%

15.86%

4

亚联天马中国成长

2006-01-11

天马资产

康晓阳

397.65

2.34%

-2.65%

-7.03%

26.70%

5

锦宏中国价值

2008-07-28

锦宏资本

N/A

148.22

-0.84%

-0.56%

-11.40%

12.53%

6

广发中国成长

2009-09-09

广发资产

N/A

104.88

-1.02%

-6.27%

-21.41%

2.22%

7

Pinpoint Multi-Strategy Fund

2008-03-28

PinPoint 

N/A

1.24

-1.05%

-7.30%

-10.00%

6.12%

8

Pinpoint Rising Commodity Fund

2007-07-20

PinPoint 

N/A

1.87

-1.55%

-11.95%

-14.00%

15.58%

9

Pinpoint China Fund

2005-06-01

PinPoint 

N/A

5.78

-2.03%

-7.81%

2.04%

31.44%

10

新同方动力基金

2008-06-06

新同方

刘迅

114.46

-2.12%

-4.39%

-1.18%

4.03%

11

睿信中国成长

2007-07-02

睿信投资

王丹枫

153.89

-2.71%

-10.41%

-14.16%

10.46%

12

海外对冲基金平均

N/A

N/A

N/A

N/A

-2.71%

-6.79%

-13.85%

7.31%

13

金牛L.H.

2007-09-01

明达资产

郭达伟

84.56

-2.75%

-11.40%

-25.33%

-3.94%

14

东方港湾马拉松

2008-08-06

东方港湾(香港)

杨云

151.25

-3.17%

-11.69%

-9.63%

13.58%

15

睿智华海

2007-10-01

睿智华海

张承良

1.70

-3.21%

-15.96%

-20.20%

13.92%

16

博石中国机遇

2010-08-03

博石资产

费革胜

87.85

-5.47%

-10.50%

-25.56%

-9.84%

17

英明绝对回报

2011-05-03

福而伟

黄国英

77.12

-5.77%

-8.82%

N/A

-22.88%

18

晓扬成长

2005-05-17

晓扬投资

戴祖祥

265.91

-6.23%

-13.56%

-14.39%

16.24%

19

睿亦嘉

2009-07-10

睿亦嘉

张捷

137.15

-6.57%

-3.91%

-14.31%

14.50%

20

晓扬机遇

2006-03-01

晓扬投资

戴祖祥

106.35

-6.61%

-13.87%

-15.38%

10.46%

21

顶石价值基金

2009-06-09

顶石投资

杨军

75.43

-6.89%

-28.13%

-38.11%

-11.01%

22

恒生指数

N/A

N/A

N/A

18629.2

-9.44%

-12.40%

-21.91%

7.67%

23

赤子之心价值投资

2003-01-16

赤子之心

赵丹阳

126.39

-10.88%

-19.94%

-18.85%

24.90%

24

赤子之心自然选择

2009-03-18

赤子之心

赵丹阳

115.19

-10.99%

-17.96%

-16.96%

5.45%

25

国元多策略

2008-07-25

国元资产

程超

104.08

-13.52%

-26.98%

-38.50%

1.21%

数据来源：私募排排网数据中心，截至2011-11-31