高负债国家决策者面临艰难选择

是欧盟委员会(European Commission)以为顶着重重警告批准希腊最新的控制其赤字膨胀的计划会结束该国的债务危机，那它应该三思。

欧盟委员会的决定周三出台后，希腊股市、债券和信贷违约掉期曾短暂反弹，但随后下滑：雅典股市周四跌3.3%。希腊试图到2012年将其赤字占国内生产总值(GDP)比例降低9个百分点，事实上，市场是主宰并将最终决定这一努力是否可靠。其他背负高额债务的国家应当注意，而且不光是欧元区国家。

几个月前，欧盟委员会的批准或许足以让投资者相信希腊的财政危机是可控的。但周三的决定能起到的最好效果也只能是，市场现在相信希腊未来更有可能得到救助，因为如果该国拿出了履行其职责的行动，欧盟会觉得更难弃之不顾。短期来看，这可能有助于控制债券收益率，反映出违约风险降低。

希腊的命运会影响全球就停止财政刺激时机的辩论。国际货币基金组织(International Monetary Fund)不久前警告说，如果各国过快撤销紧急支持举措，将面临再度衰退的风险，许多政治家也附和这种说法。但如果债券市场认为一些国家持续的公共开支和高额赤字有可能造成不可持续的债务状况，债市就会自行其是了。

西班牙和葡萄牙显然是市场接下来的目标。其债务违约保险成本周四再度飙升，两国股市分别下挫6%和5%。英国也很危险，其有关赤字的政治说辞最近几天愈加混乱，反对党保守党似乎收回了要迅速、大幅削减开支的承诺。

施罗德（Schroders）周三成为最新一家发出警告的大投资者，其警告说，债市还不准备原谅未能领会投资者担忧的政治家。法兴（Société Générale）的数据显示，针对15国信用违约掉期的Markit iTraxx SovX西欧指数周四收于创纪录的1.065个百分点，较盘中大幅上扬0.12个百分点。

面对市场压力，高负债国家的政治家们面临苦涩选择：主动削减开支，承担破坏经济复苏的风险；或者等到市场出现危机的时候再被迫削减开支。他们可能没有太多时间去下决心了。