阳光私募周报（10.30-11.6）：踩准市场节奏表现优于公募

来源：智汇财富时间：2009-11-12 9:45:31 点击：今日评论：条

各方的预测以及已公布的经济数据表明，2009年中国GDP“保八”似乎已毫无悬念。不过，进入11月中旬后，形势却开始变得微妙起来。一方面，国外加息浪潮初现端倪，这波经济刺激政策退出浪潮是否波及国内政策走向成为近期悬念，中国会在明年一季度还是三季度进入加息周期？似乎陷入了猜谜的格局；另一方面，国内经济增速喜人，结构却并不太乐观，今年前三季度GDP同比增长7.7%，据测算，前三季度消费对GDP的贡献达4个百分点，投资贡献了7.3个百分点，而净出口的贡献率为负。由此可见GDP增长基本来自于投资，而消费的贡献几乎抵消了出口增速下降的负效应。

　　2009 年汽车和家电消费刺激政策收到了良好的效果，根据研究机构的测算，2009 年仅此两项政策就拉动名义GDP 增速0.5 个百分点。对经济良好的拉动作用之下，财政收入受到的影响甚微。可以说，正是这次金融危机，看到了内需的巨大潜力。汽车消费自 2009 年1 月以来就开始反弹，是最先复苏的行业之一。在汽车行业的反弹中，税费的调整被认为是其中最重要的推动作用。经测算，减税政策为小排量乘用车销售同比增幅贡献约为24 个百分点。经济结构的转型虽非易事，却也并非不可能。

　　对于资本市场来说，政策取向对于趋势的引导毋庸置疑，从现阶段来说，调结构的重要性比管理通胀预期似乎有更高的高度，而经济政策的相对低调期往往激发市场的内在潜力，激发资本市场的空间。

从静态市盈率看，两市的平均市盈率已经在25倍左右，如此不高不低的市盈率水平，定义为合理可能是共识。但关键是企业盈利增速的回升水平将决定3200点是天花板还是中继加油站。

　　从数据上来看，2009年单三季净利润增速、收入增速均大幅回升，且均首次实现正增长，但累计同比仍然小幅负增长，利润增速回升的主要来自于制造业利润增速的回升。上市公司业绩单季的表现说明宏观经济的改善在通过微观不断体现。市盈率水平的合理与否是相对的，动态的，而并非静止。对于市场来说，3200点，对目前也许是合理的，但考虑业绩增长因素，仍有进一步上行的空间。

　　近期市场的内在变化相当明显，由上半年的指数狂涨，个股滞涨，转为近期的指数滞涨，热点发散，主题性和业绩增长的两大主线相当清晰。主题类，如区域经济，上海、滨海新区等掀起了市场的一次次小高潮。而另一方面，内需、公用事业类上市公司受益于经济复苏和调价等品种走势良好，内需典型的如汽车、地产、酒类等，而公用事业类如电力、水务等均有上佳表现。这些品种的推动并非概念性，这决定股价的持续力将有一定保证。

在市场动荡中，信托阳光私募产品在择时能力和抵抗市场波动上较公募基金略胜一筹，业绩表现更为亮眼。智汇财富的统计显示，重庆信托·翼虎成长（第一期）以19.09%的周增长率拔得头筹，远远超过其他的信托阳光私募产品和所有的开放式基金。此外，中海海洋之星1号、山东信托•新价值5号、西安国际信托隐形冠军一期、交银国信•六禾财富银盏一期等四只产品的周增长率超过10%，分别达13.14%、12.84%、10.87%、10.46%。而且，192只产品中，59只产品的周增长率超越大盘，占比超过30%。

表：59只信托阳光私募产品跑赢大盘

产品名称	发行机构	10.30累计净值	11.06累计净值	周增长率	智汇一年评级
重庆信托·翼虎成长（第一期）	重庆国际信托有限公司	0.8183	0.9745	19.09	★★★
中海海洋之星1号	中海信托股份有限公司	1.2142	1.3738	13.14	★★★★★
山东信托•新价值5号	山东国际信托	0.9711	1.0958	12.84	NULL
隐形冠军一期	西安国际信托	1.0085	1.1181	10.87	NULL
交银国信•六禾财富银盏一期	交银国际信托	0.8631	0.9534	10.46	★★
IPO稳定收益(8)	中海信托股份有限公司	0.9682	1.0563	9.10	NULL
北京国投云程泰	北京国际信托有限公司	0.7513	0.8183	8.92	★★★★
西安信托•稳健1号	西安国际信托	1.0756	1.1693	8.71	NULL
北京信托.云程泰（第二期）	北京国际信托有限公司	0.8302	0.9025	8.71	★★★★
中融－浩成成长一期结构化	中融国际信托	1.0516	1.1418	8.58	NULL
中海-浦江之星6号	中海信托	1.1624	1.2621	8.58	NULL
2009年中诚•勤益持续成长1期	中诚信托	1.1342	1.2292	8.38	NULL
西安信托嘉贝利证券投资一期	西安国际信托有限公司	0.6552	0.7084	8.12	★★★
重庆国投·金中和西鼎	重庆国际信托有限公司	1.6953	1.8281	7.83	★★★
苏信理财·金中和1期	苏州信托	0.992	1.0692	7.78	NULL
华宝励石一号	华宝信托有限责任公司	0.9984	1.076	7.77	★★
华宝塔晶狮王二号	华宝信托有限责任公司	0.5619	0.6043	7.55	★
华宝塔晶狮王	华宝信托有限责任公司	0.6342	0.6818	7.51	★
北京信托-京福1号	北京国际信托有限公司	1.522	1.6358	7.48	★★★★
中诚•滨江优利证券	中诚信托	0.8466	0.9095	7.43	NULL
中诚•滨江优享证券	中诚信托	0.9183	0.9865	7.43	NULL
外贸信托•富韬（1期）	外贸信托	1.0404	1.1165	7.31	NULL
山东信托梦想8号	山东国际信托	0.8976	0.9623	7.21	NULL
西安信托-顶石证券投资一期	西安国际信托有限公司	1.2645	1.3538	7.06	★★
中融-中域增值1期	中融国际信托	0.9654	1.0318	6.88	NULL
中海浦江之星8号（二期）	中海信托	1.3319	1.4234	6.87	NULL
西部信托朱雀5期	西部信托	1.1591	1.2383	6.83	NULL
西部信托朱雀7期	西部信托	1.1577	1.2366	6.82	NULL
睿达成长集合资金信托计划	西部信托	1.1861	1.2669	6.81	NULL
平安证大一期	平安信托投资责任公司	112.22	119.81	6.76	★★★
平安证大价值三期	平安信托投资责任公司	76.14	81.28	6.75	★★★
华宝证大稳健增长	华宝信托有限责任公司	1.0811	1.1537	6.72	★★★
浦江之星20号	中海信托	0.945	1.0084	6.71	NULL
平安证大增长二期	平安信托投资责任公司	88.91	94.85	6.68	★★★
华信·贝塔1号结构化	华信信托	1.0639	1.1345	6.64	NULL
中诚•金牛1号	中诚信托	0.9678	1.0317	6.60	NULL
华宝证大价值	华宝信托有限责任公司	0.8088	0.8616	6.53	★★★
山东信托-融海1号	山东国际信托	1.2088	1.2871	6.48	NULL
山东信托-新价值4号	山东国际信托	1.149	1.223	6.44	NULL
中信信托玺萌嘉祥分层型	中信信托	1.0874	1.1569	6.39	NULL
北京信托·京福2号	北京国际信托	0.9507	1.0097	6.21	NULL
平安晓扬中国机会二期	平安信托投资责任公司	72.99	77.43	6.08	★★
平安财富晓扬精选三期	平安信托投资责任公司	63.89	67.77	6.07	★★★
交银国信·君富持续增长一期	交银国际信托	1.2881	1.3663	6.07	★★★★
西部信托朱雀8期	西部信托	1.0881	1.1535	6.01	NULL
华宝基业长青之积极进取型	华宝信托有限责任公司	0.8136	0.8624	6.00	★★★
华宝基业长青二期	华宝信托有限责任公司	0.8686	0.9205	5.98	★★★
长安证券投资7号	西安国际信托	1.06	1.1233	5.97	NULL
平安晓扬中国机会一期	平安信托投资责任公司	98.63	104.5	5.95	★★
平安财富淡水泉2008	平安信托投资责任公司	140.51	148.78	5.89	★★★★★
山东信托·联合证券价值联成梦想5号	山东国际信托	0.8185	0.8666	5.88	NULL
中融-慧安3号	中融国际信托	0.9993	1.0574	5.81	NULL
平安财富*淡水泉成长三期	平安信托	125.32	132.51	5.74	NULL
外贸信托汇富4号		1.0164	1.0745	5.72	NULL
外贸信托·富达（1期）	外贸信托	1.0032	1.0605	5.71	NULL
中海—浦江之星10号	中海信托	1.0009	1.0579	5.69	NULL
平安财富*淡水泉成长四期	平安信托	124.08	131.09	5.65	NULL
平安财富淡水泉成长一期	平安信托投资责任公司	169.12	178.63	5.62	★★★★★
中海海洋之星2号理成转子	中海信托股份有限公司	1.0886	1.1497	5.61	★★★

数据来源：智汇财富

从结构化信托的一周收益情况看，43只结构化产品表现差异较大。智汇财富数据显示，位居冠军的西安信托•稳健1号周增长率达8.71%，而末席的山东信托-盈融达证券周增长率为-1.79%。

表：结构化信托产品排行榜

产品名称	发行机构	10.30累计净值	11.6累计净值	周增长率
西安信托•稳健1号	西安国际信托	1.0756	1.1693	8.71
中融－浩成成长一期结构化	中融国际信托	1.0516	1.1418	8.58
中海-浦江之星6号	中海信托	1.1624	1.2621	8.58
2009年中诚•勤益持续成长1期	中诚信托	1.1342	1.2292	8.38
中诚•滨江优利证券	中诚信托	0.8466	0.9095	7.43
中诚•滨江优享证券	中诚信托	0.9183	0.9865	7.43
睿达成长集合资金信托计划	西部信托	1.1861	1.2669	6.81
浦江之星20号	中海信托	0.945	1.0084	6.71
华信·贝塔1号结构化	华信信托	1.0639	1.1345	6.64
中诚•金牛1号	中诚信托	0.9678	1.0317	6.60
山东信托-融海1号	山东国际信托	1.2088	1.2871	6.48
中信信托玺萌嘉祥分层型	中信信托	1.0874	1.1569	6.39
长安证券投资7号	西安国际信托	1.06	1.1233	5.97
中海—浦江之星10号	中海信托	1.0009	1.0579	5.69

数据来源：智汇财富

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——智汇财富研究中心

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